기본적인 분석

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삼성전자 2020 2분기 실적

기본적인 분석 - 분기 보고서 읽기 중

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기본적 분석은 기업의 내재 가치 분석을 통해 종목을 선정하는 방법. 거시적 경제 흐름을 보거나 해당 기업의 현황과 수익성을 파악하고 이를 근거로 매매를 결정.

기술적 분석은 주식시장에 나타난 과거의 데이터를 기초로 미래의 주가를 예측, 매매 시점을 포착하는 방법으로 흔히 '차트 분석'이라고 함.

투자 참고 자료는 무수히 많지만 '분기보고서'로 단타 매매에 필요한 정보를 얻을 것. 분기보고서로 보는 이유는 사업보고서와 반기보고서 모두 분기보고서를 기초로 하기 때문. 국내의 모든 공시는 금융감독권에서 운영하는 '전자공시시스템'을 통해 확인 가능. (http://dart.fss.or.kr)

분기 보고서 중에서 중요하게 봐야 할 부분은 1. 회사의 개요, 2. 연혁, 3. 자본금 변동 사항, 4. 주식의 총수, 5. 배당, 6. 사업의 내용, 7. 재무, 8. 감사의견, 9. 계열회사 정보

- 분석하는 기업의 자본금이 변동됐다면 반드시 그 이유를 찾아봐야 한다.

- 감자가 없다면 그만큼 튼튼한 회사라는 방증

- 반면에, 주식을 밥 먹듯이 찍어내는 회사라면 보지 말 것. 실제로 증자로 주식 수가 많은 회사 치고 끝이 좋은 회사는 없음.

4. 배당에 관한 사항

- 해당 회사가 착실히 이익을 내고 있는지 판단할 수 있는 요소. 물론 이익이 나는 회사가 무조건 배당을 하는 것은 아님. 하지만 꾸준히 배당하는 기업은 은행 이율보다 잘 주는 경우도 있음.

- 어떤 사업을 영위하고 있는지, 업황과 시장 점유율은 기본적인 분석 어떤지, 비전을 어떻게 제시하는지 체크.

- 신 사업이 있다면 더 관심을 가져야 함

6. 재무에 관한 사항

자산은 클수록 좋다. 전년보다 줄었는지 늘었는지 체크해야 기본적인 분석 함

영업이익: 매출액에서 매출 원가, 판매비, 일반 관리비 등 비용을 뺴고 남은 금액. 다시 말해 기업의 본질적 영업 행위를 통해 벌어들인 이익이므로 가장 중요한 지표.

경상이익: 영업이익+영업외이익(부동산을 팔았다던지. )

당기순이익: 영업이익보다 당기순이익이 높다면 분석할 필요는 없지만 적다면 분석해야 한다. -> 왜냐면 본업 외에 다른 엉뚱한 짓을 해서 이익을 까먹고 있다는 뜻이므로. 돈이 어디서 샜는지 반드시 알아야 한다.

- 2-3월에는 제일 먼저 봐야 할 부분. 의견 거절이나 부적절 의견을 받은 기업은 한순간에 거래 정지가 될 수 있고 상장 폐지까지 가능하기 때문.

8. 계열회사등에 관한 사항 - 타법인 출자 현황

예를 들어 대성파인텍에서 눈에 띄는 것은 SV인베스트먼트로 4.85%의 지분을 차지하고 있다. 이 SV인베스트먼트가 방탄소년단의 소속사 빅히트엔터테인먼트의 지분을 가지고 있다. 이것이 부각되면서 주가가 크게 출렁였음.

기본적인 분석

안녕하세요. 투자 공부하는 압박감입니다.

오늘은 주식 투자에 뛰어들기전 꼭 선행 되어야 하는 기업 분석 방법 중 가장 첫번째 방법인 기업 분석에 대해 알아 보고자 합니다.

기업분석이란?

투자를 하기전에 어떤 기업, 종목에 투자할 지 결정 하는 것은 매우 중요합니다. 수익과 기본적인 분석 손해를 판가름 하게 되고 나아가서 수익과 손해의 정도까지 결정하는 요인 입니다. 그래서 우리는 아무 기업에나 무턱대고 투자해서는 안됩니다. 그런 투자는 바로 도박, 투기이며 이는 힘들게 모은돈에 손실을 발생 시키게 됩니다.

투자 하고자 하는기업의 수익성, 성장성, 재무건전성이 어느정도 확보 되어있는지 그리고 어떤 산업군의 기업인지, 현재 경기 상황은 어떤지를 종합적으로 분석하여 실패하지 않도록 분석하는 것이 기어 분석입니다.

여기서 기본적이고 선행되는 분석 방법은 기업 분석이며 기업 분석은 기업의 재무재표를 분석해 수익성, 장래성을 판단하여 투자 가치가 있는기업인지 아닌지를 판단하는 방법입니다.

기본적 분석은 어떻게?

기업은 이익을 실현 하는 기관입니다. 기업은 일정 주기마다 자신들의 실적을 공시하게 되어있습니다. 우리는 이 실적과 제무재표를 분석하여 기업의 내재 가치를 분석해내어 현재 주가와 비교해보는 것이 기본적 분석입니다.

이 분석 방법은 전통적인 방법이지만 기본적으로 주가라는 것은 자본금과 수익에 의해 결정 되므로 이 방식을 통해 어느정확히 주가를 예측할 수는 없지만 적정 가치수준의 가격을 유추 해볼 수있습니다.

전에 저희가 공부 했던 EPS, PER, PBR, BPS등을 이 제무재표내의 숫자로 계산 해볼 수 있고 기업의 부채율, 영업이익등을 통해 기업의 성장성, 안정성을 판단 할 수 있습니다.

삼성전자 2020 2분기 실적

이런 재무제표 뿐만아니라 동종 업계 경쟁사의 기본적 분석 자료나 통계자료, 산업 뉴스 등의 비정량 적인 자료 역시 기본적 분석을 함에 있어 꼭 수행 하는 것이 분석의 정도를 높일 수 있을 것입니다.

이런 분석방법을 사용하는 가장 대표적인 투자자가 워렌 버핏 입니다.

기본적 분석의 한계점

1. 분석의 핵심재료인 재무제표는 1년에 4번만 발표된다.
-기본적분석의 핵심은 재무제표인데 아시다시피 각 기업의 이자료는 1년에 4번만 나옵니다. 따라서 기업의 상황을 판단하는데 주기를 짧게 가져가지 못합니다.

2. 주가가 적정 가치에 언제 수렴하는지에 대한 예측이 어렵다.
-주식 시장은 변동성이 항상 존재하고 경기에 매우 민간하기에 원하는 목표가에 도달하는데 시간이 얼마나 걸릴지는 아무도 알 수 없다. 그래서 그때 까지 버티기 힘든상황을 만드는 빚이나 레버리지는 지양 하는것이 좋다.

3. 기업이 분식 회계를 한다면 위험해 진다.

주가가 적정 가치에 언젠 가는수렵 하는것이 진리 이기 때문에 이 방법은 매우 전통적인 주식 분석 방법이지만 그만큼 역사적 평균임과 동시에 상식이라는 강점이 존재합니다.

기본적인 분석

안녕하세요. 투자 공부하는 압박감입니다.

오늘은 주식 투자에 뛰어들기전 꼭 선행 되어야 하는 기업 분석 방법 중 가장 첫번째 방법인 기업 분석에 대해 알아 보고자 합니다.

기업분석이란?

투자를 하기전에 어떤 기업, 종목에 투자할 지 결정 하는 것은 매우 중요합니다. 수익과 손해를 판가름 하게 되고 나아가서 수익과 손해의 정도까지 결정하는 요인 입니다. 그래서 우리는 아무 기업에나 무턱대고 투자해서는 안됩니다. 그런 투자는 바로 도박, 투기이며 이는 힘들게 모은돈에 기본적인 분석 손실을 발생 시키게 됩니다.

투자 하고자 하는기업의 수익성, 성장성, 재무건전성이 어느정도 확보 되어있는지 그리고 어떤 산업군의 기업인지, 현재 경기 상황은 어떤지를 종합적으로 기본적인 분석 분석하여 실패하지 않도록 분석하는 것이 기어 분석입니다.

여기서 기본적이고 선행되는 분석 방법은 기업 분석이며 기업 분석은 기업의 재무재표를 분석해 수익성, 장래성을 판단하여 투자 가치가 있는기업인지 아닌지를 판단하는 방법입니다.

기본적 분석은 어떻게?

기업은 이익을 실현 하는 기관입니다. 기업은 일정 주기마다 자신들의 실적을 공시하게 되어있습니다. 우리는 이 실적과 제무재표를 분석하여 기업의 내재 가치를 분석해내어 현재 주가와 비교해보는 것이 기본적 분석입니다.

이 분석 방법은 전통적인 방법이지만 기본적으로 주가라는 것은 자본금과 수익에 의해 결정 되므로 이 방식을 통해 어느정확히 주가를 예측할 수는 없지만 적정 가치수준의 가격을 유추 해볼 수있습니다.

전에 저희가 공부 했던 EPS, PER, PBR, BPS등을 이 제무재표내의 숫자로 계산 해볼 수 있고 기업의 부채율, 영업이익등을 통해 기업의 성장성, 안정성을 판단 할 수 있습니다.

삼성전자 2020 2분기 실적

이런 재무제표 뿐만아니라 동종 업계 경쟁사의 기본적 분석 자료나 통계자료, 산업 뉴스 등의 비정량 적인 자료 역시 기본적 분석을 함에 있어 꼭 수행 하는 것이 분석의 정도를 높일 수 있을 것입니다.

이런 분석방법을 사용하는 가장 대표적인 투자자가 워렌 버핏 입니다.

기본적 분석의 한계점

1. 분석의 핵심재료인 재무제표는 1년에 4번만 발표된다.
-기본적분석의 핵심은 재무제표인데 아시다시피 각 기업의 이자료는 1년에 4번만 나옵니다. 따라서 기업의 상황을 판단하는데 주기를 짧게 가져가지 못합니다.

2. 주가가 적정 가치에 언제 수렴하는지에 대한 예측이 어렵다.
-주식 시장은 변동성이 항상 존재하고 경기에 매우 민간하기에 원하는 목표가에 도달하는데 시간이 얼마나 걸릴지는 아무도 알 수 없다. 그래서 그때 까지 버티기 힘든상황을 만드는 빚이나 레버리지는 지양 하는것이 좋다.

3. 기업이 분식 회계를 한다면 위험해 진다.

주가가 적정 가치에 언젠 가는수렵 하는것이 진리 이기 때문에 이 방법은 매우 전통적인 주식 분석 방법이지만 그만큼 역사적 평균임과 동시에 상식이라는 강점이 존재합니다.

기본적 분석 VS 기술적 분석

결론부터 말씀드리면 둘 다 중요하다는 것입니다. 모든 투자가 그렇겠지만 주식 투자는 특히 투자에 대한 의견과 방법이 너무나도 많은 것 같습니다. 저는 투자기간이 오래된 것도 아니고 기본적인 분석 투자지식이 방대한 것도 아니며 꾸준히 공부하고 분석하며 저만의 투자방법을 만들어 가고 있는 지극히 평범한 개인 투자자입니다. 따라서 제 개인적인 의견임을 분명히 하고 앞으로 제 경험을 바탕으로 소신껏 적어보려 합니다.

기본적 분석이란 주식의 내재적인 가치를 분석하여 미래의 주가를 예측하는 방법을 말합니다. 기업의 내재적인 가치는 대표적으로 재무상태표와 손익계산서 등을 통해 파악할 수 있습니다. 이런 재무제표는 기업보고서를 통해 파악할 수 있으며, 기업보고서는 전자공시시스템을 이용하여 찾아 볼 수 있습니다. 전자공시시스템에서는 분기별 보고서뿐만 아니라 그 기업과 관련된 각종 공시를 볼 수 있으므로 투자하는 기업에 대한 정보를 얻을 수 있는 장점이 있습니다. 기본적인 분석 통한 매매는 해당 주식의 가격이 그 주식의 내재된 가치보다 낮을 때 그 주식을 매수하고, 주식의 가격이 내재된 가치 이상일 때 매도할 수 있도록 도와주는 지표로 작용하기 때문에 의미하는 바가 크다고 볼 수 있습니다. 기본적 분석을 할 때 제가 자주 쓰는 지표에 대해서는 이후 포스팅을 추가적으로 할 계획입니다.

기술적 분석은 기본적으로 차트를 이용하여 분석하는 방법을 의미합니다. 차트를 통해서 주가나 거래량 등 주식시장에 나타난 과거의 데이터를 바탕으로 주가를 예측하는 것을 말하는데 일반적으로 기술적 분석은 차트분석이라고 합니다.

주가는 수요과 공급에 의해 결정되며 수요와 공급은 기업의 가치와 투자자의 투자심리, 시장에서의 관심도 등 여러가지 요인이 복합적으로 작용하기 때문에 차트를 투자심리라고 하는 사람들도 많습니다. 차트는 특히 주가의 흐름을 예측하는데 용이합니다. 예를 들어 봉차트에는 일봉, 주봉, 월봉 등이 있는데 일봉은 캔들 하나에 하루치의 주가 흐름이 들어 있는 것이고, 주봉은 한 주만큼의 주가 흐름이, 월봉은 한 달만큼의 주가 흐름이 들어가 기본적인 분석 있습니다. 월봉을 통하면 오랜 기간 동안의 흐름을 한 번에 볼 수 있는 만큼 차트를 이용해 빠르게 주가 흐름을 파악할 수 있는 장점이 있습니다. 반대로 일봉이나 분봉을 통해서 이 주가의 현재 흐름 그리고 지금 이 순간의 흐름을 볼 수 있으므로 단기적인 흐름을 잡는데 도움을 줍니다.

저는 개인적으로 차트를 통한 기술적 분석은 보조지표로 활용하고 있으며, 차트만 보고 투자하는 것을 지양하고 있습니다. 차트를 통한 기술적 분석으로만 투자를 하는 경우 수익이 나는 경우도 많지만, 투자하는 종목에 대해서 제대로 숙지하지 못한 상태이기 때문에 자신이 예상한 차트의 움직임에서 벗어나는 경우 당황하고 그간 실현한 수익을 모두 반납하고 손실을 보게 되는 경우가 많습니다. 저 또한 차트만 보고 투자를 하다가 손실을 본 경우가 많기 때문에 차트만 보고 투자하는 것을 최대한 지양하려고 노력하고 있습니다. 특히 장기적인 투자를 위해서는 재무적인 분석과 병행될 때 그 시너지가 크다고 생각합니다. 지금까지 글만 봐서는 차트는 중요하지 않다고 느껴질 수 있는데 차트분석 역시 주식투자를 하는 데 있어서는 너무나도 중요합니다. 결론적으로 주식 투자를 할 때에는 한 가지 측면에서 접근하면 안 되고 최대한 여러 각도로 분석할 수 있는 건 다해야 안정적인 수익을 실현할 수 있는 것 같습니다. 재무적인 분석과 함께 차트를 이용하면 훌륭한 무기를 장착하는 것과 같기 때문에 주식투자에 있어서 차트 분석 또한 꼭 필요한 방법임에는 분명한 것 같습니다.

다음은 최근 투자 수익률이며 기본적 분석와 기술적 분석을 병행하면서 최근 수익률이 훨씬 더 안정화되었습니다. 앞으로 최대한 분석을 하고 안정적으로 투자를 이어가기 위해 꾸준히 노력할 생각입니다.

저는 최근에는 차트를 통해 안정적인 자리로 보이는 종목들을 우선 선정하고, 선정된 종목들에 대해서 재무적 분석을 바탕으로 투자하고자 하는 기업에 대해서 많이 알아보고 매수를 할지 말지 결정을 하고 있습니다. 그리고 매수한 이후 차트 분석을 바탕으로 향후 주가의 움직임을 예측하고 대응을 하고 있습니다. 차트는 수급의 결과를 반영하고 있는 것이므로 향 후 수급을 예측하는 데에도 도움을 많이 줍니다. 주가는 수요와 공급에 의해서만 움직입니다. 즉 공급에 비해 수요가 많으면 주가는 올라가고 수요보다 공급이 많으면 주가가 하락합니다. 너무 당연한 얘기지만 수급의 결과는 모두 차트에 반영된다는 것입니다.

주식투자에 있어서는 기본적 분석, 기술적 분석 모두 중요하며, 기본적 분석을 바탕으로 기술적 분석이 병행될 때 안정적인 수익을 얻을 수 있다고 생각합니다. 성공적인 투자를 위해서 스스로 꾸준히 분석하고 공부하여 투자하는 습관을 만들어 갔으면 좋겠습니다.

기본적인 분석

기본적인 기업 분석 방법론에 대하여 (Ft. BM, CF, BS)

2020. 12. 18. 14:41

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앞으로 한국 개별 기업 분석 포스팅을 시작하려고 합니다. 물론 각 개별 기업에 대해서 분석하는 방법에는 수많은 방법이 있고, 분석의 방향성과 깊이 역시 다양하지만, 한국 개별 기업 분석 포스팅은 간략하게 비관심 종목에 대해서 5분 이내로 파악할 수 있도록 하는 것을 목표로 합니다.

적정 주식 가치나 가격을 산정하는 것은 더더욱 아닙니다. 이전 포스팅에서 전세계에서 가장 벨류에이션을 기본적인 분석 잘 하는 애스워드 다모다란 교수의 적정 주식 가치 산정이 얼마나 틀리는지에 대해서 작성했었고 (물론 핵심은 기업의 이야기(내러티브)가 변경됨에 따라 숫자(넘버스)에 반영해야 한다는 것, 벨류에이션은 이 둘의 조화가 함께 이루어져야 한다는 것), 지금같은 저금리와 유동성의 시대, 성장주의 시대에 적정 주식 가치를 기본적인 분석 산정하는 것은 더욱 힘들어졌다고 생각합니다. 또한 적정 주식 가치를 정확하게 산정하더라도 시장의 가격과 일치하지 않을 수 있고, 궁극적으로 일치한다고 하더라도 시간차가 필연적으로 발생합니다.

결론적으로 분석의 목적은 매수, 매도의 추천이 아니며, 정확하고 깊이있는 분석이 아닌 쉽고 빠르게 기업을 파악하는 것이 목적이라는 점을 감안하여 봐주시면 감사하겠습니다. 오늘은 기본적인 분석 한국 개별 기업 분석을 시작하기에 앞서서 기본적인 기업 분석 방법론에 대해서 작성하려고 합니다.

① 비지니스 모델(Business Model) : 지속적으로 잉여현금흐름(FCFF)를 창출할 수 있는지 여부를 파악하는 것이 중요합니다. 즉 회사의 Value Driver가 무엇인지를 파악하는 것입니다.

잉여현금흐름이란 기업의 영업이익에서 재투자 비용(순운전자본의 변동 차감, 유무형자산 투자 차감, 현금 지출이 발생하지 않는 회계상 금액인 감가상각비를 가산)을 고려한 것으로 기업이 벌어들이는 현금흐름을 의미합니다.

순운전자본이란 영업활동에서 발생하는 매출채권, 매입채무 등을 의미합니다. 매출채권의 매출액 대비 회전율이 낮아져서 매출채권이 커지게 되면, 그만큼 매출에 비하여 실제 벌어들이는 현금흐름은 감소합니다.

유무형자산 투자란 영업활동을 하기 위해서 유무형 자산은 구입하는 비용으로 생산량을 늘리거나 신사업에 진출하거나 현재 생산 시설을 유지보수하기 위하여 지출하는 금액으로 유무형자산 투자 금액이 크게 발생한다면 실제 벌어들이는 현금흐름은 감소합니다.

감가상각비는 기존에 취득한 유무형자산에서 발생하는 비용으로 실제 현금흐름이 발생하지 않는 회계상 비용이므로 실제 현금흐름과의 차이가 발생하게 되므로 이를 가산합니다.

실제 잉엽현금흐름(FCFF)를 통한 가치평가방법은 많이 사용되고 있으며, 비지니스 모델을 분석하고 시장을 분석하여 Top-down 방식과 Bottom-up 방식 등을 적절히 사용하게 됩니다. 참고로 미래 영업현금흐름(FCFF)을 통한 내재가치 벨류에이션 이외에 상대가치 벨류에이션, 조건부가치 벨류에이션 등이 있습니다.

② 현금흐름표(Cash Flow) : 기본적인 분석 좋은 비지니스 모델은 좋은 현금흐름으로 나타납니다. 현금흐름에서는 영업현금흐름, 투자현금흐름, 재무현금흐름이 있으며, 각 기업의 성장단계나 산업의 특성에 따라 다양하게 나타납니다.

애스워드 다모다란 기본적인 분석 교수는 기업의 성장단계를 Start up > Young Growth > High Growth > Mature Growth > Mature Stable > Decline의 단계로 설명합니다.

스타트업(Start up) 같은 초기 성장단계의 기업의 영업현금흐름은 좋지 못할 수 있습니다(-). 다만 미래의 영업현금흐름을 발생시키기 위해서 투자 지출로 인한 투자현금흐름 감소(-), 이를 위한 재무현금흐름 증가(+)는 긍정적일 수 있습니다. 다만, 영업활동과 관련이 없는 투자현금흐름이 증가하거나 재무현금흐름이 증가하는 것은 부정적일 수 있습니다.

성숙단계(Mature Stable)에 들어선 금융회사의 경우, 영업현금흐름은 꾸준히 증가(+) 해야할 것입니다. 미래 신성장 동력을 얻귀 위하여 지속적인 투자 지출로 투자현금흐름은 적정한 수준으로 감소(-) 하는 것이 좋을 것이고, 주주환원정책을 위한 배당의 증가로 재무현금흐름 역시 정한 수준으로 감소(-)하는 것이 좋을 것입니다.

고속 성장단계(High Growth)에 있는 기업은 영업현금흐름이 폭발적으로 증가(+)하면서, 투자 지출 역시 폭발적으로 증가함에 따라 투자현금흐름은 감소(-)할 것입니다. 반면에 주주원환원정책을 위한 배당은 불가능할 가능성이 높기 때문에 재무현금흐름은 큰 변동이 없을 가능성이 높습니다.

③ 재무상태표(Balance Sheet) : 재무상태표는 기업이 현재 상태에 이르기 까지의 과정이 누적되어 반영되어 있습니다. 재무상태표에 대한 분석을 통하여 자산, 부채, 자본을 면밀히 검토할 수 있습니다. 손익계산서, 현금흐름표 등과 함께 분석을 하며 수익구조(수익성)분석, 유동성분석, 재무구조분석 등을 수행하게 됩니다.

그 밖에도 다양한 분석이 가능합니다. 예를 들면, 토지 등의 유형자산을 면밀히 검토하여 청산가치에 주목할 수도 있습니다. 자본구조를 면밀히 검토하여 주주나 특수관계자 등에 주목할 수도 있습니다. 분석의 방향성과 깊이는 매우 다양하므로 목적적합한 수준에서 수행될 것입니다.


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